Zodra de onzekerheid op de beurzen toeneemt, gaan beleggers op zoek naar bedrijven die een aantrekkelijk dividend uitkeren.
Dividend lijkt dus vooral in de mode te zijn bij een matig economisch klimaat. De deelnemingenfilosofie is echter altijd op zoek naar bedrijven die een aantrekkelijk dividendrendement bieden. Over de lange termijn is dividend namelijk de grootste bouwsteen van het totaalrendement en daarnaast heeft het een disciplinerende werking op de investeringsbeslissingen van een bedrijf.
Dividendfondsen zijn vaak
sectorfondsen
In de zoektocht naar bedrijven met een aantrekkelijk
dividendrendement kijken beleggers traditioneel vaak naar grote
farmaceutische, energie- en telefoniebedrijven. Maar dat zijn zeker
niet de enige bedrijven die een aantrekkelijk dividend uitkeren.
"Wij beleggen volgens de bewezen deelnemingenfilosofie van Delta
Lloyd" zegt fondsbeheerder Ingmar Schaefer. "We zoeken allereerst
naar bedrijven met een solide business model waarmee interessante
cash flows worden gegenereerd. Een gezonde balans en een sterk
management zijn aanvullende voorwaarden. Zulke ondernemingen, die
je in alle sectoren kunt vinden, kunnen hun aantrekkelijke
dividendbeleid ook in de toekomst waarmaken. In dit soort bedrijven
nemen wij vervolgens een groot belang, zodat wij als een van de
grootste aandeelhouders een belangrijke gesprekspartner zijn van
het management van een bedrijf."
Een hoog dividend kan misleidend
zijn
"Hoe hoger, des te beter", denken veel beleggers wanneer het om
dividendrendement gaat. Een hoog dividendrendement kan echter
misleidend zijn, want het dividend kan ten slotte ook verlaagd
worden. Fondsbeheerder Edwin Slaghekke: "Kijk bijvoorbeeld naar een
aantal banken, die vanwege hun geringe eigen vermogen hun dividend
fors hebben teruggeschroefd of zelfs geschrapt. Een gezonde balans
en een sterk management zijn daarom minstens even belangrijk voor
een solide dividendrendement als interessante cash flows. Wij
kiezen bewust voor bedrijven die slim blijven investeren in het
verstevigen van hun marktpositie. De kasstromen die voor deze
investeringen benut worden, kunnen natuurlijk niet ook nog als
dividend uitgekeerd worden maar onderbouwen de toekomstige
winstgevendheid van het bedrijf en daarmee de toekomstige
dividenden. Het gaat dus om het dividendrendement in verhouding met
het pay out ratio. Daarmee onderscheidt de deelnemingenfilosofie
zich niet alleen met een goed dividendrendement maar ook met een
aantrekkelijk koerspotentieel".
Een smaakmakend
voorbeeld
Het Duitse Symrise is een mooi voorbeeld van deze aanpak. Schaefer:
"Ze produceren de vanillesmaak voor Magnumijsjes, geurtjes voor
Donna Karan, mintsmaak voor tandpasta's, ga zo maar door. Hun
dividendrendement van ruim 3% is niet uitzonderlijk hoog omdat ze
maar een klein deel van de winst uitkeren. Het grootste deel
investeren ze in R&D, en deze investeringen zorgen er voor dat
het bedrijf op lange termijn zijn mondiale top 4 positie verstevigd
en de forse marges alsmede het dividend in stand kan houden. Dit
smaakt naar meer!"